京东白条激活什么资产？
京东白条在2015年至2019年间的经营现金流、净利润和净利率等指标均在下滑，2018年至2019年出现连续亏损，但总资产规模仍然增长，因此可以判断其使用了金融手段做大资产规模。根据现金流量表发现，白条业务的资本化率（资本化支出/净利润）从2015年的16%一路上升到2019年上半年的25%。
白条业务通过资本化将当期费用在资产负债表中确认为一项资产，可以起到增大资产规模以及改善当期利润质量的作用。在京东2019年的中期财报中有这样一段表述：“通过把部分白条应收账款由表内转移至表外，能够增加京东现金流并减少应收账款坏账损失”。这种将资产转移到表外的方式，通常有两种渠道：一是转移给第三方机构，二是自身成立持牌消费金融公司。京东白条业务正是“两条腿走路”。
首先，京东白条与银行等持牌金融机构合作，把部分白条应收账款债权转移到表外。2016年，平安银行与京东在消费金融领域正式开启合作：平安银行向京东白条提供融资，在京东白条的整个贷款周期内为京东白条提供授信额度内不超过5亿元的融资。这种形式与蚂蚁集团的资产证券化高度吻合。其次，京东在2015年4月正式成立了九江银行控股的持牌消费金融公司——江苏锦融消费金融有限公司（下称“锦融消金”），同样将部分京东白条的应收账款转移到了表外。锦融消金主要通过京东白条产品放款，其资产规模和盈利能力的提升来自于京东的导流，自身几乎没有自主经营业务的能力。