什么是不良贷款置换？
不良资产证券化（ABS）是金融公司处置不良资产的常用方式之一，其中，不良贷款ABS就是由银行将其对借款人享有的债权转让给信托公司、基金等机构，并将上述债权进行结构调整和管理后发行产品，实现风险转移和释放的过程。 简单地说，就是银行把不良贷款转手一卖，从中赚取手续费。当然，这一过程中的结构性调节和管理都是非常有技术的，背后涉及会计估计、评估定价等诸多专业问题。但无论多么复杂，其底层逻辑都是非常清楚的——即通过结构设计和风险控制措施，将原本银行背负的信用风险转移给买方，在银行整体风险口径不变的前提下实现风险出清和收益最大化。
理论上讲，所有的信贷资产都可以经过一定的设计包装成可标准的ABS产品在资本市场上发行。但事实上，由于不同信贷资产的风险特征和来源差异较大，目前能够成功发行ABS产品的信贷资产类型较为局限，主要集中在消费信贷、信用卡透支、小额消费贷款等以信用为基础的资产上。 随着2017年资管新规的颁布，原有的资产管理业务监管框架被打破，各金融监管部门加强了对各类资管业务的规范力度，不断出台政策细化分类标准和要求。在此背景下，作为资管行业重要组成部分的公募基金压力倍增，寻求合理合规的突破路径成为当务之急。
于是，在监管要求的模糊地带，出现了一些新的玩法。比如，部分基金公司借助保险资金“长钱不短炒”的优势，将优质资产打包出售给到保险公司，实现双方共赢；又如，一些基金公司利用自身的优势，选取市场中的“潜力股”——具有较高估值优化空间的不良资产，提前布局，抢占市场先机。 需要特别说明的是，虽然此类交易中基金公司所承担的角色较为类似券商的“撮合”功能，但在当前监管环境之下，这或许是基金公司谋求创新发展的最佳路径之一。