华润三九有投资价值吗？
个人分析，仅供参考！ 先说观点，我觉得这个股票有估值修复和增长的空间，目前的价格相对合理，适合中长期持有。原因如下：
1、主营业务稳定增长 三九的主营业务包括中药（主要产品为冻干粉针制剂）、化学药（主要产品为消化类、心血管类及抗感染药物）、生物制药（主要产品为疫苗）等，其中中药收入占绝大部分比例。2021年中报显示，公司医药工业营收93.47亿元，同比增长18.93%；毛利率66.54%，同比减少4.96个百分点；净利润15.16亿元，同比增长14.29%。
2、资产质量较高 截至2021年三季度末，公司资产负债率为39.98%，相比上半年下降6.63个百分点；总资产1218.94亿元，总负债409.47亿元，经营性现金流净额78.76亿，整体财务状况良好。公司账上货币资金135.38亿元，交易性金融资产19.28亿元，完全可以覆盖短期借款和一年内到期的非流动负债。
3、费用管控有效 2021年前三季度，公司销售费用19.24亿元，管理费用15.3亿元，研发投入4.93亿元，三项费用合计39.47亿元，同比下降10.12%；实现归母净利润23.34亿元，同比仅下滑3.89%；净利率水平（归母净利润/营业收入）达到10.27%，同比增加0.6个百分点。
4、估值处于历史低位 截止2021年12月2日，公司收盘价为27.63元，市盈率(TTM)仅为12.4倍，市净率1.65倍，市值剔除融资余额后的自由现金流折现约26.16倍。相比较同类上市公司，市盈率和市净率明显偏低，股息率达到3.47％。即使考虑到当前医药板块的整体景气度，这样的估值仍然偏低。