小企业融资有多贵?
之前写过类似答案,但是好像被删除了,那这次就换个思路来回答这个“融资成本”的问题 先摆出结论 在正常情况下,一个年利润100W左右、资产总额200W不到的小微企业的真实融资成本是年化6%-8%之间(具体数值取决于细节和操作方式),这个成本和同类负债的利息支出基本相当; 如果通过一定的结构设计和安排,并借助外部支持力量(主要是政府相关机构),完全有可能将这一比值压低到5%以下乃至更低——当然这是尽力而为的结果,在现实世界中,能够达成如此理想状况的企业其实并不多。
我们首先来估算一家企业经营过程中需要支出哪些成本,这些成本大体上可以分为两类:一类是运行成本,主要包括企业运营过程中的各项费用开支及员工薪酬(这里暂且不考虑企业因借款而承担的财务费用,因为这一部分费用本来就是按照一定的利率计算的,与贷款规模成正比,相对而言比较固定),这类成本的估算比较容易,计算也相对准确;另一类则是融资成本,包括各类筹资方式的成本,这一类因涉及因素较多、情况复杂,因而难以给出精确的计算结果,但我们可以给出一个大致的范围。 我们先来估算前一类成本: 以月为单位进行测算,年成本为120W。假设企业注册资本金在经营中全部耗散,既不留存也不进行增资,那么此时企业资产负债率等于100%,综合资金成本应该高于银行贷款利率(市场报价LPR+风险溢价),考虑到当前中小企业贷款难度以及银行贷款中的加息套路,我们估计这一比值可能在7%~9%之间(具体数值取决于行业特征和企业资信),据此计算每年大约84W-108W的资金成本。 如果企业不将注册资本金全部耗散,而是留存一部分作为盈余公积和法定公益金,则企业的资产负债率将小于100%,综合资金成本将相应下降,如果企业管理层有能力有效使用留存收益,甚至有可能将这些留存收益转化为资本金,即实现所谓的“自筹资金补充资本”,在这种情况下,融资成本还有进一步的下降空间。 接下来我们来估算第二类成本,也就是融资成本。
对于中小微民营企业来讲,融资渠道无非以下三种:向金融机构借款,发行债券,股权融资。 以月为单位进行测算,第一年借款融资成本按照6%计算,共需支付72万,第二年增加外债额度至100万美元,融资成本仍按照6%计算,另外加上3%的外汇兑换手续费,合计73万元,第三年,外债还清,只留下10万元的信用限额,若仍然需要借款用于生产经营,则利率水平会相应上升,假定为8%,第四年,借款偿还完毕,整个过程借贷周期4年,年均融资成本6%。
关于债券,由于小微民营企业一般不存在发债的必要,在此就不做具体讨论了。 关于股权融资,则需要区分不同情形分别讨论:如果企业打算继续扩张经营规模,新增注册资本,则意味着股本规模和股东投入的增加,一旦难以偿付到期债务,则有承担额外风险的可能,因此融资成本较高,至少要比同类型的债务人承担更高的利率水平;而如果企业并不打算扩大再生产,只是单纯补充流动资金,则可以考虑引入新的投资者,虽然会降低公司控股权,但却能降低债务压力,从而降低公司的融资成本。
对于中小型企业来讲,融资并不是一件容易的事,在满足资本充足性的前提下,如何通过结构的安排,通过外部力量的协助,尽可能地将融资成本降到最低,是需要深思熟虑的事情。