中国为何发行债券？
1.提高直接融资比例，降低宏观杠杆率，为央行货币政策操作创造空间 中国的企业债务规模已经相当大，2015 年企业总负债达到468 万亿元人民币，比 2007 年增长了3.89 倍（图 1）。其中，非金融企业的直接融资金额占社会融资总额的比重只有1/3左右，远低于发达国家水平。政府通过发行债券所募集资金占到其财政收入约一半的比例，也就是说，超过一半的国债都被企业借用去了，如果算上地方政府的债券，这个比例还会更高。
从国际比较来看，我国企业部门资产负债率处于较高水平；同时由于国内商业银行大量对外放贷，使得银行部门也是高杠杆状态。因此虽然政府和企业部门的债务主要是以人民币计价的，但考虑到国际上一般只把居民作为债权人，而不将政府和企 业部门作为债权人的情况计入，所以国际货币基金组织(IMF)最新数据显示，中国全社会的债务率已经达到256% （图2），已经远超全球警戒值（GDP 的一半）和美国的水平。
随着企业融资渠道的拓宽以及直接融资比例的提高，一方面可以把资金引入那些缺少银行信贷支持的中小企业，另一方面也可以改善银行的资产结构，减少对楼市、地产行业的依赖。更重要的是，政府和企业部门的资产负债表的改善可以为央行提供更多的政策操作空间。在通货膨胀的情况下，为了抑制通胀，央行必须提高利率，在这种情况下，资产负债表好的部门有能力支付更高的利息，而资产负债表差的部门由于借入成本上升可能会面临破产，如此央行既可以实现货币政策目标，又可以调整经济结构。
2.推进利率市场化进程，促进资源优化配置 中国目前仍然是世界上的贸易顺差大国，外汇储备大国，这主要是因为我们实行的是汇率管制，即外汇管制下的人民币汇率是由国家确定的，并不是市场决定的，因为进出口需要换汇，所以这种出口带来的盈余最终都会转化为国家的外汇储备。
如果放开汇率管制，允许汇率自由浮动，那么原来由汇率管制造成的资本流出瓶颈就会消失，国内企业不仅可以到国际市场上融资，而且可以实现资产的跨境流动，这样不仅企业的融资成本可以降低，而且可以提升资源配置的效率（比如使一些优质资产得到重组及并购的机会）。当然，推进利率市场化的过程也是渐进的，估计会在未来较长的时间内分步实施。